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  :: Rassegna stampa - Documento

Le matricole di Piazza Affari crescono e battono gli indici
di R. Rap.
Affari & Finanza - La Repubblica
Lunedì 10 aprile 2017

Le Ipo, offerte iniziali di acquisto, battono gli indici. Le Opv, offerte pubbliche di vendita, segnano +26,9% in media rispetto all'indice, a un anno dalla quotazione e per tutto l'arco di tempo dalla loro quotazione. Le Opvs, offerte pubbliche di vendita e sottoscrizione, sono le operazioni di Borsa che hanno consentito il maggior ritorno in termini di investimento in Italia. E' quanto emerge da un'analisi presentata in Borsa Italiana la scorsa settimana, realizzata da Intermonte, Investment bank indipendente, con la collaborazione del Politecnico di Milano, Dipartimento di Ingegneria Gestionale. Lo studio ha esaminato 97 società he sono approdate al listino con una Ipo, offerta pubblica iniziale, dal 2005 al 2016 di Borsa italiana e che hanno utilizzato il capitale raccolto in Ipo, offerta iniziale, con nuovi investimenti o rimborso del debito esistente. Intermonte ha un grande interesse a studiare le dinamiche del mercato: con 130 titoli coperti dall'ufficio studi, la più ampia del mercato italiano, specializzata in quotazioni ed operazioni di raccolta di capitali di medie imprese, con oltre 40 quotazioni gestite (5 solo negli ultimi 3 anni, per una raccolta complessiva di circa 370milioni). E lo studio è anche finalizzato a creare un maggiore avvicinamento alla quotazione da parte delle Pmi, piccole e medie imprese italiane. «La quotazione rappresenta una fase molto importante del ciclo di vita di un'impresa, spesso accompagnata da profondi cambiamenti - ha dichiarato Fabio Pigorini, amministratore delegato di Intermonte, responsabile per le attività di Investment Banking - un'opportunità di raccolta di nuovi capitali volti a finanziare investimenti ed M&A per le imprese; cionondimeno esiste il rischio che l'impiego di capitali raccolti con la quotazione crei limitato valore per il mercato». Su 97 operazioni di Ipo analizzate, 22 erano Opv, offerte pubbliche di vendita: azioni cedute da investitori esistenti, senza raccolta di capitale nuovo; le rimanenti 75 erano operazioni di Ops, Opvs, con parte delle azioni (o tutte) di nuova emissione e raccolta di nuovo capitale di rischio. La componente di raccolta in aumento di capitale rappresenta il 23% circa della raccolta complessiva del periodo.
Che succede dopo la quotazione. Si assiste generalmente ad un consistente aumento delle immobilizzazioni tangibili e intangibili: le imprese che più investono nella crescita degli asset sono anche quelle che, più velocemente dopo l'Ipo, incrementano il volume d'affari. Si, è vero che l'universto delle aziende quotate, dunque sulle quali investire con normali strumenti finanziari, si è ridotto, fatto notare molti recenti studi. Ma quelle che seguono la via del listino, almeno in Italia, rendono. Nel periodo che segue l'approdo al listino, il 28% delle imprese non effettua acquisizioni di rilievo; un altro 28% effettua una sola acquisizione; per il 38% delle "matricole" l'investimento fatto nelle operazioni di M&A rappresenta più della metà del capitale raccolto all'Ipo.
Le imprese che fanno affidamento in misura prevalente al capitale di rischio raccolto all'Ipo mostrano risultati inferiori al mercato, rispetto a chi ha saputo "cofinanziare" gli impieghi attraverso altre fonti di finanziamento.

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