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La Borsa "alternativa" snobbata in autunno ma ora l'Aim riparte
di Walter Galbiati
Affari & Finanza - La Repubblica
Lunedì 20 ottobre 2014

Un settembre magro, senza quotazioni. L'Alternative investment market, conosciuto come Aim di Borsa Italiana, segna il passo: dopo il mese di agosto che aveva visto lo sbarco di tre matricole, Go Internet, Tecnoinvestimenti e Tech Value, il mese di ritorno dalle vacanze è stato snobbato dalle piccole e medie imprese con la voglia di quotarsi. Ad ottobre invece solo una società ha presentato la documentazione necessaria per sbarcare sul listino. La parentesi estiva non si può dire che abbia incoraggiato gli imprenditori, nemmeno quelli con ambizioni maggiori. L'azienda farmaceutica Rottapharm, posseduta dalla famiglia Rovati, ha rinunciato in extremis alla quotazione sul listino principale preferendo vendere il gruppo agli svedesi della Meda, che cedere parte del capitale al pubblico retail e agli investitori istituzionali. Il leader delle scommesse Sisal ha rimandato a tempi migliori, annunciando la rinuncia solo quattro giorni prima del grande esordio. Da ultimo anche Italiaonline, il motore di ricerca in mano al magnate egiziano Naguib Sawiris, ha preferito cambiare aria quando ha visto che gli investitori non erano disposti a riconoscere alla società il valore che l'azionista di riferimento riteneva congruo. Complice l'andamento dei mercati azionari che da cinque settimane hanno iniziato una fase di ribasso, dopo i recenti massimi, la febbre da Ipo potrebbe ora raffreddarsi. Eppure da inizio anno in Europa le nuove quotazioni sono state complessivamente 177 e hanno raccolto 44 miliardi di euro; più di tutto il 2013, quando le Ipo erano state 145 e i miliardi raccolti 27,6. Quest'anno l'Italia non si è comportata diversamente e l'Aim in nove mesi ha raccolto ben 18 matricole. In genere non passa mese in cui qualche piccola o media impresa si faccia prendere dalla voglia di confrontarsi col mercato, ma non si può certo dire che l'Aim abbia ancora preso il largo. Con oltre cinquanta società quotate, l'Aim italiano è pur sempre una piccola realtà rispetto al fratello maggiore di Londra, dove per un valore complessivo di 55 miliardi di sterline vengono scambiate ogni giorno le azioni di oltre 850 società. Il potenziale italiano potrebbe non essere da meno. Le Pmi sono oltre 4,3 milioni, pari al 99% delle aziende italiane: quasi 200mila (il 4,5% del totale) hanno tra i 10 e i 49 addetti, mentre le altre hanno meno di 10 dipendenti. Pure queste potrebbero trovare una via di crescita attraverso il mercato dei capitali, se ha avuto la forza di entrare in Borsa anche un locale milanese di jazz, il Blue Note, con un fatturato di 3,7 milioni di euro e una perdita di bilancio di poco più di 250mila euro. Col collocamento ha raccolto ben 1,3 milioni di euro, risorse che serviranno alla società per lo sviluppo futuro. Arrivare a Piazza Affari, attraverso l'Aim, è tutt'altro che una via impervia e, una volta raggiunta, può essere vista come la strada di accesso al più ampio sistema finanziario europeo. Londra che controlla Borsa Italiana ospita infatti una delle comunità finanziarie più importanti al mondo nel comparto delle Small&Medium Caps, grazie a fondi specializzati e dedicati alle Pmi per circa 10 miliardi di euro. Per cedere parte delle proprie azioni, le aziende non devono predisporre nessun prospetto informativo, non serve l'istruttoria Consob e in seguito non è nemmeno richiesta la pubblicazione dei resoconti trimestrali di gestione. Basta avere un tutor, il Nominated Adviser (Nomad), una sorta di angelo custode responsabile nei confronti di Borsa Italiana, incaricato di valutare l'appropriatezza della società ai fini dell'ammissione e in seguito di assisterla, guidarla e accompagnarla per tutto il periodo di permanenza sull'Aim. In dieci giorni si è sul mercato. Le banche e gli istituzionali sono inizialmente prudenti per poi investire in modo molto deciso se valutano positivamente la società. Non sorprende che il 59% dei capitali raccolti a Londra provenga da offerte secondarie e che in genere le società quotate sull'Aim ricorrano al mercato con aumenti di capitale ripetuti. A parziale scusante del listino italiano vi è la giovane età: l'Aim londinese compierà 20 anni il prossimo dicembre, mentre il corrispettivo milanese ha iniziato la sua storia il primo luglio 2013.

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