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Mutui mai così «leggeri» ed è boom per le surroghe
di Nicola Borzi
Plus 24 - Il Sole 24 Ore
Sabato 14 marzo 2015

L'acquisto di titoli da parte della Bce nel quantitative easing (Qe) avrà effetti duraturi sui mercati finanziari. Non c'è dubbio che gli effetti si siano già fatti abbondantemente sentire sui tassi di interesse, sugli spread, sui corsi dei titoli di Stato. Da questi in Italia hanno iniziato a traslarsi sulla domanda di mutui, in particolare di surroga e di sostituzione. Non è ancora evidente, invece, l'impatto sui valori immobiliari. Intanto, come mostra l'articolo a pagina 17 (ndr: non disponibile), ha già fatto volare i titoli del settore real estate, che dopo l'annuncio dell'operazione da parte dell'Eurotower di Bruxelles hanno segnato balzi anche del 150% in tre mesi.
L'inondazione di liquidità comporta anche la riduzione dei tassi sul mercato interbancario, in particolare di quelli ai quali sono collegati i mutui a tasso variabile (Euribor) e quelli a tasso fisso (Eurirs). Per i mutui a tasso fisso le migliori offerte a venti anni pagano tassi sotto il 3%, un record storico. I mutui a tasso variabile a 20 anni partono dall'1,65%. Come spiegato da Mutuionline, questo sta spingendo sempre più clienti a lasciare i vecchi contratti più onerosi per avvalersi, grazie alla surroga, di mutui più convenienti. Nel 2015, secondo il broker, i mutui di surroga "valgono" ormai il 60% delle erogazioni totali. In caso di mutui venti-trentennali da 120mila euro a tasso fisso accesi tra il 2002 e il 2013, la surroga oggi consente risparmi sino a 30-40mila euro per famiglia. Sui contratti trentennali accesi dal 2010 in poi la surroga potrebbe portare a risparmi fino a 80.000 euro. Tempi buoni per indebitarsi, dunque.
Diverso invece l'impatto sul fronte degli investimenti, per i quali le letture degli analisti sono a tutt'oggi meno chiare, anche in funzione della durata e della vastità del programma. Ubs, come spiega anche l'articolo in alto (ndr: non disponibile), ritiene che il quantitative easing impatterà sui mercati obbligazionari che continueranno nel loro rally.
Parte del flusso finirà però per migrare sulle Borse. Questo spiega anche perché continuano gli afflussi netti di nuovi investimenti finanziari provenienti da fuori dell'Eurozona sia sui titoli di Stato che sulle Borse europee.
L'analisi dei flussi dei fondi, realizzata sempre da Ubs, mostra però che a beneficiare dell'afflusso di investimenti non sono tutti i Paesi dell'Eurozona. Nelle ultime 12 settimane, in particolare, i principali deflussi avevano riguardato Germania, Olanda e Italia. Nelle ultime quattro, invece, gli investimenti sono tornati a concentrarsi sulla Germania e, marginalmente, sulla Spagna, mentre l'Italia resta "venduta".
Come spiegato anche sul numero scorso di Plus24, il rally dei titoli di Stato beneficierà, anche i titoli bancari, compresi alcuni di quelli italiani. Il rialzo dei BTp infatti creerà le premesse per un aumento dei loro valori patrimoniali e dunque per un incremento delle plusvalenze in caso di vendita, con la riduzione della necessità di rafforzamento patrimoniale. Come spiegato in un'analisi da Deutsche Bank, tra i titoli più beneficiati ci sono Intesa Sanpaolo, Credem, Popolare di Milano e Ubi.

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