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Credito parallelo, una chimera: mercato specializzato cercasi
di Sibilla Di Palma
Affari & Finanza - La Repubblica
Lunedì 16 maggio 2016

Prima il Decreto Banche, che ha aperto le porte al direct lending, ai prestiti diretti da parte di soggetti non bancari; adesso la prospettiva di forti incentivi fiscali per chi investe nelle piccole e medie imprese con un orizzonte di lungo termine. I tentativi di rilancio dell'economia italiana passano, tra gli altri, per una maggiore diversificazione delle fonti di accesso al credito, nella consapevolezza che la politica dei tassi zero da parte della Bce non è sufficiente a riportare le erogazioni bancarie sui livelli pre-crisi. Perché gli istituti sono pieni di crediti deteriorati e temono che le nuove erogazioni possano peggiorare la situazione su questo fronte. «Sono le emissioni di medie e grandi dimensioni quelle che hanno maggiori difficoltà nell'accesso a strumenti alternativi», ha spiegato Davide Ferrazzi, esperto di capital markets e private equity dell'Abi, intervenendo nei giorni scorsi a Liquidity 2016, meeting annuale degli operatori di mercato, organizzato da e-Mid Sim (società che gestisce la Piattaforma Elettronica Europea per i Mercati Monetari) e Assiom Forex (Associazione Operatori dei Mercati Finanziari). In Italia il problema, è il ragionamento di Ferrazzi, «è che non esiste un mercato di investitori istituzionali specializzati su questa asset class, per cui anche se si presenta un emittente di buona qualità ci sono difficoltà a collocare questi titoli». Per altro, le banche italiane stanno uscendo dal mercato del private equity perché, oltre a concentrare le attività, «c'è un'esposizione sul capitale di rischio che può arrivare al 370% in alcuni casi, mentre i Paesi Ue più efficienti si muovono su segmenti di investimenti completamente diversi come fondi di pensione e assicurazioni». C'è da sperare che una spinta positiva possa arrivare dalla creazione del mercato unico dei capitali, piano d'azione lanciato dalla Commissione europea per sviluppare un'unica piazza per gli investimenti che comprenda tutti e 28 i paesi membri. Diversi gli interventi previsti (da raggiungere entro il 2019) che includono misure per rilanciare il credito attraverso forme innovative di finanziamenti alle imprese, cartolarizzazioni semplici, trasparenti e standardizzate, armonizzazione delle norme contabili per le Pmi, interventi a sostegno del capitale di rischio e la costruzione di un quadro paneuropeo di obbligazioni garantite. Una opportunità di crescita e di finanziamento alternativa ai prestiti bancari, che presenta però anche alcuni rischi. «Ci sono ancora molti ostacoli difficili da sradicare sulla strada per la capital market union», è la constatazione di Pierre Petit, deputy director general market infrastructure and payments della Bce, secondo il quale i prossimi mesi saranno decisivi per «superare la frammentazione esistente all'interno dell'eurozona». A preoccupare gli operatori sono inoltre i vincoli che potrebbero essere introdotti sul possesso ai titoli di Stato da parte delle banche su cui si sta giocando lo scontro tra Italia e Germania. «Il problema riguarda circa 1,7 trilioni di euro di bond che potrebbero uscire dal capitale delle banche che si troverebbero costrette a fare aumenti di capitale nel momento più sfavorevole», ha osservato Maria Cannata, direttore del debito pubblico del ministero delle Finanze.

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